싱가포르는 오랫동안 핀테크 혁신의 글로벌 선도국으로 자리매김해 왔으며, 2023년 마련한스테이블코인 규제 체계는 이러한 명성을 굳건히 한다. 모든 디지털 자산에 일률적 규칙을 적용하는 관할권과 달리 싱가포르 통화청(MAS)은 스테이블코인, 특히 여러 통화에 연동된 스테이블코인에 맞춤형 제도를 마련했다. 이 미래지향적 접근은 블록체인 기반 결제의 신뢰를 높이는 동시에 국경 간 금융 흐름에 내재한 시스템 위험에 대응하는 것을 목표로 한다.
다중 통화 요건: 단일 자산 연동을 넘어서
싱가포르의 체계는통화 바스켓또는여러 법정통화 자산에 연동된 스테이블코인을 명시적으로 인정하고 규제한다는 점에서 차별화된다. 이는 단일 통화의 변동성에 노출되는 것이 부적절한 무역금융과 국경 간 결제에서 이러한 코인의 사용이 늘어나고 있음을 MAS가 인식한 조치다. 2023년 규칙에 따르면 다중 통화 스테이블코인 발행사는 다음을 이행해야 한다.
다변화된 준비금 유지: 모든 연동 통화에 걸쳐 국채나 현금 등 유동성이 높고 투자등급인 수단으로 담보 자산을 보유해야 한다.
1:1 상환 보장: 사용자는 스테이블코인을 기초 법정통화 중 어느 통화로든 액면가에 환전할 수 있으며, 상환 기한은 최대 5영업일이다.
비중 공개: 통화 바스켓 구성을 실시간으로 투명하게 공개하고, 미리 정해진 리밸런싱 기간에만 조정한다.
특히 알고리즘 스테이블코인은 여전히 MAS의 ‘규제 대상 스테이블코인’ 범주에서 제외되지만, 결제 서비스용 별도 샌드박스에서는 운영할 수 있다.
인허가: 글로벌 사업자를 위한 단계별 체계
MAS는 국내외 발행사를 모두 수용하기 위해 2단계 인허가 모델을 채택한다.
주요 결제기관(MPI) 라이선스: 싱가포르에 소재하거나 ASEAN 시장을 겨냥하는 발행사에 필요하다. MPI 보유자는 최소 SGD 500만의 자본금을 유지하고 MAS 승인 업체의 반기 감사를 받아야 한다.
공인 시장운영자(RMO) 라이선스: 싱가포르 거래소에 다중 통화 스테이블코인을 상장하려는 해외 발행사(예: Circle, Tether)를 위한 라이선스다. RMO는 MPI의 자본 요건을 적용받지 않지만, 준비자산의 30%를 맡길 현지 수탁사를 지정해야 한다.
이러한 이원 구조는 StraitsX(XSGD 발행사) 같은 기업의 다중 통화 상품 개발을 유도했다. PayPal 같은 글로벌 대기업은 RMO 지위를 활용해 싱가포르를 아시아 결제망에 통합하고 있다.
국경 간 시너지: ASEAN 디지털 통화 네트워크
싱가포르의 다중 통화 스테이블코인 규칙은ASEAN 디지털 통화 네트워크의 중심이 되려는 목표와 맞닿아 있다. 이는 MAS가 이끄는 지역 결제 간소화 이니셔티브로, 주요 특징은 다음과 같다.
상호운용성 표준: MAS는 모든 규제 대상 스테이블코인에 ISO 20022 호환성을 요구해 SWIFT 같은 기존 시스템과 원활히 통합되도록 한다.
다중 통화 유동성 풀: 인가받은 발행사는 싱가포르 CBDC 시제품인 Project Ubin과 협력해 중앙은행이 뒷받침하는 SGD, USD, EUR 유동성을 이용할 수 있다.
분절화 방지 조항: ASEAN 무역에 쓰이는 스테이블코인은 바스켓의 최소 20%를 ASEAN 통화로 구성해야 하며, 이를 통해 USD 같은 역외 준비통화의 지배를 방지한다.
Grab Financial Group 같은 초기 도입 기업은 국경 간 가맹점 결제에 MAS 규정을 준수하는 스테이블코인을 시범 적용해 기존 은행 채널보다 외환 비용을 최대 40% 줄였다.
사례 연구: Circle의 USDX 이니셔티브
Circle이 2024년 출시한USDX는 USD(60%), SGD(25%), EUR(15%) 바스켓에 연동된 MAS 인가 스테이블코인으로, 실제 규제 준수 사례를 보여준다. Circle은 MPI 지위를 확보하기 위해 다음을 시행했다.
DBS Bank와 협력해 싱가포르에서 준비자산을 수탁했다.
MAS의 Project Guardian에 연동해 실시간 자금세탁방지 검사를 도입했다.
개인 사용자의 보유 한도를 SGD 100,000(약 $74,000)으로 제한하고 적격 투자자는 예외로 했다.
USDX는 투명성 측면에서 호평받지만, MAS의 익명 거래 금지로 탈중앙화 거래소(DEX)에서 제외되는 등 과제에 직면해 있다.
미래: CBDC 및 DeFi와의 경쟁
싱가포르의 다중 통화 스테이블코인 체계에도 모순이 있다. MAS는 민간 혁신을 장려하지만, 자체적인목적 한정 디지털 SGD(pSGD)실험은 스테이블코인 수요를 잠식할 위험이 있다. 한편 DeFi 플랫폼은 규제 대상 스테이블코인의 알고리즘 풀 참여를 금지하는 제한에 불만을 보이고 있다. 향후 규제상 주요 변화가 시장 구도를 재편할 수 있다.
2025년 ASEAN 스테이블코인 협정: MAS 인가 코인을 동남아시아 전역에서 인정하자는 제안이다.
바젤 III 방식의 준비금 규칙: MAS는 은행 기준을 본떠 스테이블코인 발행사의 유동성 커버리지 비율(LCR)을 마련하고 있다.
친환경 스테이블코인 인센티브: 기후 목표에 부합하는 채권으로 준비금을 뒷받침하는 발행사에 세제 혜택을 제공한다.
혁신가에게 싱가포르는 까다롭지만 명확한 길을 제시한다. MAS의 최고핀테크책임자 Sopnendu Mohanty는 최근 이렇게 말했다. “우리는 벽이 아니라 다리를 만들고 있습니다. 하지만 그 다리는 폭풍을 견뎌야 합니다.”
